序/1
项目概览/1
摘要/1
概述/1
一、经济走势及主要问题/2
二、主要指标预测及政策模拟/6
三、提升效率和激发创新力关键在改革/9
四、深化市场化改革可从三个方面着手/11

第一章  中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/14
一、2017年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/14
（一）工业企业利润回升速度放缓/14
（二）消费短期稳定，下行压力犹存/17
（三）投资回暖基础不牢，未来下行压力增加/22
（四）进出口增速双双回暖，贸易差额有所下降/27
（五）人民币汇率和外储实现了双稳定/36
（六）M1和M2增速下降，但“剪刀差”仍难收敛/41
（七）劳动力市场供求情况出现明显好转，整体状况得到改善/47
二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要风险/54
（一）通缩压力依然存在/54
（二）企业杠杆率高企，潜在风险不容忽视/59
（三）地方政府债务风险仍然不能忽视/63
（四）新增贷款中房贷占比连续下降，但总量继续膨胀，已成为中国经济继续增长的隐患/69
（五）国有四大行对银行系统的稳定作用正在减弱/85
三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要风险/90
（一）美国经济持续复苏，货币政策收紧步伐加快/92
（二）欧盟经济整体改善但仍存在不确定因素/93
（三）日本经济逐步复苏但基础不稳/94
（四）新兴经济体整体增长但仍存分化/95

第二章  基准条件下2017年中国主要经济指标增速预测/96

第三章  不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/100
一、不同情景下的经济预测与政策应对/100
（一）制造业与房地产投资增速下滑快于预期/101
（二）流动性约束对经济增速的影响/102
二、不同情景分析基础上的政策力度选项/104
（一）货币政策力度需求/106
（二）财政政策力度需求/106
（三）短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用/107

第四章  改革和创新：缩小经济潜在和实际增长率落差的关键/109
一、国有和非国有部门的效率差异/110
（一）非农经济中国有和非国有部门的划分/110
（二）国有和非国有部门的TFP差异/114
二、国有部门的扭曲和非农TFP/115
（一）垄断楔值/115
（二）工资溢价/117
（三）就业规模/118
（四）国有部门扭曲和非农TFP的关系/119
（五）我国非金融企业间金融资源错配/120
三、长期均衡路径和潜在增长率/123
（一）情景设计/124
（二）结果分析/126
第五章  提振实体经济需深化市场化制度改革/128
一、中国改革的经济学逻辑基本出发点及其根本问题依然具有前后一致性/129
二、市场化制度改革才能推动从要素驱动向效率驱动、创新驱动的转变/130
三、改革可从民营经济对待同等化、金融市场开放一体化、土地要素流转市场化切入/131

附录/135
上海财经大学高等研究院简介/135
课题组成员介绍/137