项目概览/1
摘要/1
概述/1
　一、经济走势及主要问题/2
　　(一)消费下滑,理性观望/2
　　(二)基建投资大幅下行,地产和制造业有所回升/2
　　(三)进出口增速平稳,不确定性增加/3
　　(四)价格总体平稳/3
　　(五)金融去杠杆和强监管的影响已传导至实体部门/4
　　(六)外储稳定,人民币先升后贬,人民币汇率或将稳定在一个合理区间/4
　　(七)家庭债务日趋逼近美国金融危机前峰值,部分区域债务负担严重/5
　　(八)企业债务和家庭债务交互式负反馈效应增加了去杠杆难度/6
　　(九)棚改货币化安置力度减弱,影子银行受到强监管,房企债务压力加重/7
　　(十)金融系统稳定性改善迟滞/7
　二、主要指标预测及政策模拟/8
　三、优化资源配置,释放经济活力/10
　四、构建部门间协同化解系统性金融风险的长效机制/12
　五、以更高水平对外开放推动中国经济高质量发展/13
第一章　中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/18
　一、2018年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/18
　　(一)工业企业利润增速放缓/18
　　(二)消费下滑,理性观望/20
　　(三)基建投资大幅下行,地产和制造业有所回升/27
　　(四)进出口增速平稳,贸易顺差有所下降/32
　　(五)外储稳定,人民币先升后贬,人民币汇率或将稳定在一个合理区间/40
　　(六)金融去杠杆的影响已传至实体部门,社会融资增速大幅下降/51
　　(七)劳动力市场就业平稳略有改善,农村外出务工人数略有回升/56
　　(八)价格总体平稳/64
　　(九)房地产市场有所降温,但未来上涨压力较大/71
　二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性/74
　　(一)家庭债务日趋逼近美国金融危机前峰值,部分区域债务负担严重/74
　　(二)企业债务和家庭债务交互式负反馈效应增加了去杠杆难度/89
　　(三)地方政府债务风险犹存/98
　　(四)金融系统稳定性改善迟滞/101
　　(五)棚改货币化及影子银行推高房地产市场需求,须警惕风险/109
　三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要不确定性/118
　　(一)美国经济稳步复苏,继续推动货币政策正常化/119
　　(二)欧盟与美国贸易摩擦加剧,内部分歧增大,全年经济增长或将受挫/122
　　(三)日本经济复苏外部波折不断,将继续维持货币宽松/123
　　(四)新兴经济体总体增长,但分化加剧,且短中期增速波动性
增强/123
　　(五)中美贸易摩擦将显著增加进出口的不确定性/124
第二章　基准条件下2018年中国主要经济指标增速预测/131

第三章　不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/135
　一、不同情景下的经济预测与政策应对/135
　　(一)假设情景一:中美和全球贸易战升级导致外需大幅下降/135
　　(二)假设情景二:家庭债务攀升对消费大幅挤出/137
　　(三)假设情景三:整体固定资产投资大幅下滑/138
　　(四)假设情景四:固定资产投资增速回升较多/139
　二、不同情景分析基础上的政策力度选项/139
　三、短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用/141
　　(一)信贷政策/142
　　(二)货币政策规则/145
第四章　提高资源配置效率,释放内部经济活力/148
　一、1981~2014年分部门经济增长核算/148
　　(一)数据来源和估算方法/148
　　(二)部门TFP估算结果/151
　二、部门TFP变化对整体经济的影响/156
　　(一)反事实实验结果/156
　　(二)要素错配导致服务部门的TFP下滑/159
　三、商业银行向僵尸企业输血加剧了金融资源错配/161
　　(一)我国僵尸企业的变动趋势/163
　　(二)我国僵尸企业所占信贷资源的变动趋势/166
　　(三)商业银行对僵尸企业输血的机制/168
　四、户籍制度与社会生产率/175
　五、城市土地政策及影响/177
　六、本章小结/178
第五章　以更高水平对外开放推动中国经济高质量发展/179
　一、对当前中国所面临的国际形势深刻变化应有正确认知/180
　二、以更高水平对外开放助推经济高质量发展的三点建议/182

结束语/186
附录/188
　上海财经大学高等研究院简介/188
　课题组成员介绍/190