项目概览/1

摘要/1

概述/1
　一、经济走势及主要问题/2
　　(一)消费低位徘徊/2
　　(二)基建投资大幅下行,地产有所回升,制造业大幅回落/2
　　(三)进出口增速下滑,贸易顺差有所扩大/3
　　(四)就业形势整体稳定,居民收入稳步增加/3
　　(五)价格总体平稳,CPI和PPI“剪刀差”有所扩大/3
　　(六)2019年前五个月,M2增速整体平稳,实体部门融资需求持续反弹,社会融资总额存量增速由降转升/4
　　(七)外储小幅攀升,人民币汇率在合理区间内波动/4
　　(八)家庭债务增速加快,预防性储蓄动机变强导致存款激增/5
　　(九)资产周转率下降拖累去杠杆进程,僵尸企业出清困难,劳动力市场进一步承压/6
　　(十)调控持续施压,抑制房价过快上涨/7
　　(十一)银行系统总体稳定,中小银行系统重要性上升/7
　　(十二)商业银行利润追逐动机明显,中小银行风险显现/8
　二、主要指标预测及政策模拟/8
　三、总结改革经验,优化资源配置/11
　四、外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对/12

第一章　中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/16
　一、2019年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/16
　　(一)消费低位徘徊/16
　　(二)制造业投资大幅下滑,房地产业和基建投资有所回升/24
　　(三)进出口增速下滑,贸易顺差有所扩大/29
　　(四)工业企业利润下滑/37
　　(五)就业形势保持稳定,居民收入稳步增加/39
　　(六)价格总体平稳,CPI和PPI“剪刀差”有所扩大/51
　　(七)货币供应整体平稳,实体部门融资需求持续反弹/57
　　(八)商品房销售回落,房价走势分化/63
　　(九)外储小幅攀升,人民币汇率在合理区间内波动/67
　二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性/76
　　(一)不确定性指数不断攀升,投资和消费增速下滑/76
　　(二)家庭债务增速加快,预防性储蓄动机变强导致存款激增/82
　　(三)资产周转率下降拖累去杠杆进程,僵尸企业出清困难/94
　　(四)地方政府债务存在局部风险/102
　　(五)银行系统总体稳定,中小银行系统重要性上升/107
　　(六)商业银行利润追逐动机明显,中小银行风险显现/113
　　(七)房地产价格与房地产市场调控政策/122
　三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要不确定性/126
　　(一)美国经济下行压力信号明确,货币政策或将适度放松/127
　　(二)欧洲经济体经济增速逼近底部,下行态势或将转为平稳
运行/129
　　(三)日本经济增长仍存在长期下行压力/130
　　(四)新兴经济体出口不利,增长趋缓/131

第二章　基准条件下2019年中国主要经济指标增速预测/134

第三章　不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/138
　一、不同情景下的经济预测与政策应对/138
　　(一)假设情景Ⅰ:美国对来自中国的3 000亿美元商品加征25%关税/138
　　(二)假设情景Ⅱ:外部经济环境不确定性对投资和消费产生
影响/139
　　(三)假设情景Ⅲ:总体经济环境不确定性对投资和消费产生
影响/140
　　(四)假设情景Ⅳ:房价调控措施不到位导致家庭债务加速累积/141
　　(五)假设情景Ⅴ:融资环境改善,企业投资上升/143
　二、不同情景分析基础上的政策力度选项/144
　三、短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用/146

第四章　落实改革优化资源配置,提升效率释放经济潜力/150
　一、放松落户限制对经济潜力的释放效应/151
　二、大病抵扣的福利影响/159

第五章　外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对/163
　一、警惕中美走向全面冲突的中长期负面影响/165
　二、加大改革开放力度发展壮大自己最为关键/166

附录/170
　上海财经大学高等研究院简介/170
　课题组成员介绍/172